Fusions et acquisitions : les raisons de la lenteur du marché expliquées

En 2023, le volume mondial des fusions-acquisitions a chuté de près de 20 % par rapport à l’année précédente, malgré la disponibilité de liquidités sur les marchés. L’incertitude persistante autour des taux d’intérêt et la volatilité des valorisations freinent les prises de décision. Les équipes dirigeantes, confrontées à des impératifs de transformation, doivent composer avec des résistances internes et une pression accrue sur la gestion du changement.

Pourquoi les fusions-acquisitions sont souvent synonymes de stress en entreprise

Le marché des fusions et acquisitions n’épargne personne. Dès que l’annonce tombe, c’est tout un climat de tension qui s’installe, parfois brutalement, chez les salariés. Si la France affiche pour 2024 une valeur totale stable de transactions, 60,3 milliards de dollars, le nombre d’opérations, lui, s’effondre de 29 %. Moins d’accords, mais des montants toujours plus élevés, et surtout, une pression qui ne cesse de grimper pour celles et ceux concernés. Dirigeants et collaborateurs se retrouvent exposés à des attentes colossales, dans un environnement où la moindre erreur se paie cash.

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La conjoncture ne facilite pas la tâche. Les incertitudes politiques et fiscales pèsent lourdement, particulièrement sur l’économie française, refroidissant de nombreux investisseurs étrangers. L’Europe, elle aussi, avance à tâtons : élections, tensions commerciales, tout concourt à une prudence généralisée. Dans ce contexte, chaque décision des banques centrales est scrutée à la loupe, les fonds de private equity cherchent à tourner la page sur des actifs restés trop longtemps en portefeuille, et les industriels hésitent à miser sur la croissance externe. Mais le stress des équipes ne s’explique pas seulement par l’ampleur des sommes engagées : la complexité des dossiers et la pression du temps imposée par la compétition mondiale rendent chaque opération plus risquée.

Voici les conséquences les plus fréquentes sur le terrain :

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• Impact sur les salariés : incertitude sur la pérennité de l’emploi, redéfinition des missions, mobilité parfois imposée.
• Transformation des métiers : introduction de nouvelles technologies, nécessité de se conformer à de nouveaux standards.
• Résistance au changement : cohésion interne fragilisée, affrontement de cultures d’entreprise souvent opposées.

Les secteurs les plus dynamiques, technologie, services financiers, énergie, accélèrent la cadence, portés par l’urgence d’innover. La santé, autrefois moteur, ralentit : le volume de transactions recule, tout comme les valorisations. Entre ambition de croissance et nécessité de rassurer, la France illustre parfaitement ce tiraillement. Les opérations de fusion-acquisition, si souvent présentées comme des leviers de transformation, deviennent en réalité des tests de résistance pour des organisations forcées de se réinventer dans un paysage économique qui ne tient jamais en place.

Comment reconnaître et comprendre les sources de tension lors d’une opération

Tout commence avec des rumeurs : le mot « fusion » circule, les incertitudes s’installent. Qu’il s’agisse d’un mastodonte du CAC 40 ou d’un champion industriel discret, chaque entreprise voit alors les interrogations affluer. Qui restera ? Qui partira ? Comment la nouvelle entité sera-t-elle organisée ? L’exemple du rachat de la gestion d’actifs d’Axa par BNP Paribas pour 5,4 milliards d’euros, survenu en août 2024, cristallise ces inquiétudes : maintien des équipes, cohésion des directions, avenir des sites, rien n’est garanti.

Les véritables obstacles surgissent lors de la mise en œuvre. La redistribution des responsabilités, l’intégration des systèmes informatiques ou l’unification des cultures d’entreprise s’avèrent souvent des chantiers plus périlleux que prévu. Même lorsqu’il s’agit de fusion d’égaux, l’équilibre reste fragile : il n’est pas rare que l’identité de chaque entité se dilue, générant frustrations et incompréhensions. Les opérations de croissance externe, très courantes dans la tech ou la finance, imposent des rythmes intenses et obligent à des choix rapides concernant clients, effectifs, investissements.

Deux points clés illustrent la pression croissante dans ce contexte :

• La multiplication des méga-deals, plus de cinq milliards de dollars, avec 72 transactions recensées au premier semestre 2024, pousse dirigeants et salariés dans leurs retranchements.
• Dans les secteurs exposés comme l’énergie ou la finance, chaque fusion ou acquisition s’accompagne d’incertitudes réglementaires et de discussions serrées avec les autorités de concurrence, que ce soit en France, en Europe ou aux États-Unis.

L’expérience le démontre : ce n’est pas la signature du contrat qui pose problème, mais la gestion du quotidien qui s’ensuit. Les comptes sont consolidés, les synergies annoncées, mais le succès ne dépend que d’une chose : la capacité à faire cohabiter des méthodes, des visions et des outils qui, parfois, ne parlent pas la même langue. C’est là que tout se joue.

Des conseils concrets pour mieux vivre la période de transition

Passer d’une fusion à la réalité du terrain, c’est accepter que la hiérarchie se recompose, que les repères changent. Depuis 2024, la croissance externe ne concerne plus seulement les multinationales : PME, sociétés familiales, acteurs de la tech, tous sont concernés. Les dirigeants ne peuvent plus improviser. Anticiper les résistances et maîtriser la communication interne deviennent des priorités.

Quelques leviers à activer pour traverser cette phase délicate :

• Privilégiez la transparence : partagez clairement objectifs, échéances et points d’incertitude. Laisser des zones d’ombre ne fait qu’alimenter les rumeurs et compliquer l’adhésion des équipes.
• Investissez dans les synergies humaines. Les outils digitaux règlent l’administratif, mais la cohésion se bâtit sur l’humain : ateliers entre équipes, mobilité interne, soutien accru aux managers de proximité peuvent faire la différence.
• Misez sur la technologie : l’IA générative accélère la due diligence, fiabilise le suivi, fluidifie l’intégration. Les entreprises agiles en tirent déjà profit pour détecter les signaux faibles et piloter la transformation.

La dernière édition du PwC Global CEO Survey 2025 le confirme : ceux qui investissent dans l’innovation organisationnelle et technologique s’en sortent mieux. La transition ne doit pas être vue comme une parenthèse, mais comme la base même de la réussite future. Les observateurs le rappellent : la valeur d’une fusion-acquisition se mesure à la qualité de son exécution, pas à la signature du contrat.

Changements de pouvoir et innovation : et si la fusion devenait une opportunité collective ?

2024 a été marqué par des opérations majeures, de Microsoft-Activision Blizzard à Broadcom-VMware : ces histoires montrent que la fusion va bien au-delà d’une simple redistribution d’actionnaires. Elle rebat les cartes du pouvoir, accélère les transformations et place les entreprises face à des défis inédits. Le secteur s’oriente désormais vers les infrastructures numériques et l’intelligence artificielle. OpenAI, Oracle, SoftBank l’ont compris, nouant des alliances stratégiques à des montants colossaux ; BlackRock et Microsoft misent massivement sur l’IA et l’énergie. Les dirigeants doivent s’adapter, les équipes aussi.

La réussite collective s’impose comme une nécessité. L’équilibre interne vacille parfois, mais ces tensions recèlent aussi des leviers de croissance. L’irruption de nouveaux outils, la montée en puissance des data centers, l’intégration de l’IA générative : tout cela crée de nouveaux espaces d’innovation et de conquête. Les synergies ne se limitent plus à la chasse aux coûts : elles ouvrent la porte à la conquête de nouveaux marchés, à l’attraction de talents, à la transformation même du modèle d’affaires.

Voici les forces qui redessinent le marché :

• Les fonds de private equity accélèrent, sous la pression de devoir céder des actifs tout en affichant des performances élevées.
• Les pouvoirs publics, eux, peinent à accompagner la vitesse de l’innovation technologique, tandis que la société attend des résultats tangibles en matière d’emploi et de progrès.

Le mouvement des fusions-acquisitions trace une nouvelle frontière : la croissance se construit désormais à plusieurs mains, et l’avenir appartient à ceux qui savent inventer, ensemble, les règles du jeu de demain.